上周，中东地缘风险加剧提振国内能化板块商品期货集体上涨，沪胶期货2509合约一度反弹至14000元／吨上方。但随后，供需面重新主导市场，沪胶期货2509合约承压回落。
割胶旺季来临
根据季节性规律，每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区陆续迎来新一轮开割季，国内全乳胶供应量逐渐回升。同时，东南亚产胶国也将告别低产季，步入割胶旺季，供应压力稳步回升。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的5月报告，4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达56.55万吨，环比小幅增加1.36万吨，同比小幅增长1万吨。2025年1—4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达293.94万吨，较去年同期的285.13万吨增加8.81万吨，增幅达3.09%。其中，2025年1—4月泰国产胶量合计达115.99万吨，同比增加3.39万吨，增幅达3.01%。眼下，东南亚产胶国正处在割胶旺季，未来7—12月，在没有极端天气干扰的情况下，月度胶水产出环比增长趋势无法动摇。换言之，未来胶市供应压力将有增无减。
橡胶进口大增
我国天然橡胶进口依存度高达80%，进口胶是国内供应的主要构成部分。2025年以来，中国橡胶进口量显著回升。据海关总署公布的数据，5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，虽然环比大幅下降11.39%，但是同比大幅增长25.15%。2025年1—5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.3万吨增加50.4%。
另外，今年5月，泰国橡胶管理局橡胶农民协会一致决议，提议泰国政府与中国政府协商，将泰国橡胶的进口关税降至零。中国对泰国橡胶实施零关税预期升温，一度导致胶价呈现破位下行走势。未来一旦中泰两国达成橡胶进口零关税政策，那么进口橡胶成本将大幅下降，届时国内供应压力将进一步增加。
淡季效应凸显
面对海外关税风暴与国内需求萎缩，今年我国轮胎行业价格战愈演愈烈，从而导致我国下游轮胎行业开工率不及去年。在出口和内销形势趋于严峻的背景下，国内轮胎产量增速放缓。据国家统计局数据，5月中国橡胶轮胎外胎产量为1.02亿条，同比小幅下降1.2%，是2023年以来我国轮胎总产量首次出现负增长。2025年1—5月，我国橡胶轮胎外胎产量较上年同期增长2.8%，至4.89亿条，但增幅逐渐收窄。随着夏季高温天气到来，终端车市需求步入淡季，后市轮胎产销或面临季节性转弱趋势。
综上来看，随着利多边际效应递减，胶市供需结构偏弱重新主导市场。目前，胶市处在收割旺季，供应增加预期较强，同时下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，叠加终端需求迎来淡季，在供强需弱格局主导下，预计沪胶期货2509合约维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）
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